近期最讓人失望的莫過于醫(yī)保目錄的出臺(tái)，盡管經(jīng)過多次呼喊，但其并未帶動(dòng)醫(yī)藥股板塊的整體上漲。自2017年以來，上證指數(shù)上漲了3.52%，滬深300上漲了3.56%，但整個(gè)醫(yī)藥生物指數(shù)（000808）僅位列滬深所有28個(gè)行業(yè)倒數(shù)第五，漲幅僅為1.33%。這個(gè)數(shù)據(jù)更為令人失望。當(dāng)前醫(yī)藥生物2017年動(dòng)態(tài)PE約為37倍左右，估值和對(duì)應(yīng)整體市場(chǎng)估值溢價(jià)率處于近幾年來較低水平。此外，基金配置醫(yī)藥股的倉(cāng)位約10%左右也處于較低比例。從大環(huán)境來看，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，如仿制藥一致性評(píng)價(jià)、醫(yī)保支付、二次議價(jià)等。此外，物價(jià)、房?jī)r(jià)、收入都在增長(zhǎng)，但藥價(jià)卻不斷下降。醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)速度從2011年的26.5%逐年下降，預(yù)計(jì)未來幾年也將維持在10%以下。

對(duì)于醫(yī)藥制藥板塊的代表性上市公司，我們做了一個(gè)簡(jiǎn)單的點(diǎn)評(píng)。化學(xué)藥恒瑞醫(yī)藥是一家國(guó)內(nèi)市場(chǎng)從仿制藥到創(chuàng)新藥，國(guó)際市場(chǎng)從無到有，研發(fā)發(fā)布局除腫瘤、麻醉、造影外，糖尿病、哮喘呼吸類、婦科類都有布局，是醫(yī)保目錄的大贏家。估值不高不低。華東醫(yī)藥是一家以百令膠囊徹底打消輔助用藥的可能，詳細(xì)披露研發(fā)信息大幅提高公司透明度，江東基地投產(chǎn)2020年工業(yè)劍指100億。達(dá)托霉素、吲哚布芬超預(yù)期進(jìn)入醫(yī)保目錄。估值略低。人福醫(yī)藥是一家核心資產(chǎn)宜昌人福，納布啡和氫嗎啡酮新進(jìn)醫(yī)保，海外羥考酮挑戰(zhàn)專利，在麻醉鎮(zhèn)痛領(lǐng)域國(guó)內(nèi)無人可及。估值合理。恩華藥業(yè)是國(guó)內(nèi)精神麻醉市場(chǎng)產(chǎn)品種類最多的公司，近年來多個(gè)獲批新品逐漸進(jìn)入市場(chǎng)，小公司擁有多個(gè)潛在大品種。醫(yī)保目錄贏家。估值合理。華海藥業(yè)是一家原料藥轉(zhuǎn)型制劑的成功代表，制劑出口取得成功。估值合理。仙琚制藥的黃體酮、麻醉肌松、呼吸哮喘優(yōu)勢(shì)獨(dú)特。估值合理。貝達(dá)藥業(yè)是一家南京卡南吉送上神助攻，估值高。雙鷺?biāo)帢I(yè)是一家來那度胺到底批不批？估值合理。信立泰的氯吡格雷單品獨(dú)大機(jī)會(huì)不大。估值合理。廣生堂是一家只待替諾福韋乙肝適應(yīng)癥。估值略高。中藥天士力是國(guó)內(nèi)中藥國(guó)際認(rèn)證領(lǐng)導(dǎo)者，不用成敗論英雄，切入生物制藥領(lǐng)域謀求新發(fā)展。估值合理。云南白藥打破傳統(tǒng)思維，從傳統(tǒng)中藥衍生進(jìn)入日化快消、器械領(lǐng)域。估值合理。東阿阿膠廣積驢皮，繼續(xù)提價(jià)，做阿膠霸盤。估值略低。同仁堂百年老店傳承幾款經(jīng)典老藥，如牛黃清心丸、安宮牛黃丸、烏雞白鳳丸，大宅門總看過吧。估值略高。片仔癀除阿膠以外有底氣不斷提價(jià)。估值略高。康緣藥業(yè)是桂枝茯苓膠囊已在美國(guó)完成IIb期臨床，又一個(gè)中藥國(guó)際認(rèn)證。醫(yī)保目錄受益者，但又面臨中藥注射液前景的擔(dān)憂。通過與CRO公司合作進(jìn)入化學(xué)藥領(lǐng)域。估值合理。以嶺藥業(yè)連花清瘟膠囊進(jìn)入FDA二期臨床，化學(xué)制劑即將進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。估值合理。中新藥業(yè)與同仁堂一樣屬于樂家老鋪，傳承幾款經(jīng)典老藥，速效救心丸總知道吧。估值合理。華潤(rùn)三九是國(guó)內(nèi)最知名的中成藥OTC類公司，除三九品牌外還有多個(gè)知名品牌，但盈利能力長(zhǎng)期徘徊不前。估值合理。康美藥業(yè)在中藥材和中藥飲片市場(chǎng)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。估值合理。生物藥和血制品生物制藥行業(yè)對(duì)中國(guó)制藥業(yè)來說是實(shí)現(xiàn)彎道超車的機(jī)會(huì)，血液制品受醫(yī)保目錄適應(yīng)癥拓展長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求狀態(tài)。華蘭生物血液制品龍頭采漿量和利用率行業(yè)領(lǐng)先，多款單抗在研，疫苗業(yè)務(wù)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。估值合理。上海萊士通過并購(gòu)提升規(guī)模，估值長(zhǎng)期處于較高水平。博雅生物大股東堪稱資本市場(chǎng)的魔術(shù)師，把博雅從低谷帶出來并成功IPO，上市以后更是一路凱歌勢(shì)頭強(qiáng)勁。估值合理。沃森生物是一家不太看得懂的公司，天壇生物脫去疫苗外衣，華麗麗變成血液制品老大。從此A股血制品三巨頭將拉開帷幕。長(zhǎng)春高新核心資產(chǎn)賽金藥業(yè)即將登錄新三板，長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素和重組人促卵泡素兩款核心產(chǎn)品打天下。估值合理。通化東寶國(guó)產(chǎn)胰島素代表，擁有二代胰島素、三代胰島素多款產(chǎn)品，享受著資本市場(chǎng)高溢價(jià)。康弘藥業(yè)康博西普國(guó)內(nèi)最成功的創(chuàng)新藥，直接進(jìn)入美國(guó)三期臨床，同樣享受著資本市場(chǎng)高估值。估值略高。CROCMO泰格醫(yī)藥臨床自查核查風(fēng)暴已過，期待BE市場(chǎng)紅利。估值略高。博濟(jì)藥業(yè)不是我們能力有問題，是政策不行，搞神馬臨床數(shù)據(jù)核查嘛。過去就讓它過去，我保證2017年會(huì)有起色的！估值略高。St百花南京華威醫(yī)藥借殼，我告訴你過去三年新藥申報(bào)前三位華威穩(wěn)居第二位，第一可不是恒瑞。估值略高。九洲藥業(yè)緊緊抱住諾華的大腿，沙庫(kù)巴曲纈沙坦鈉片我們做朋友吧，諾華在國(guó)內(nèi)也申報(bào)生產(chǎn)并納入優(yōu)先審評(píng)。估值合理。凱萊英緊緊抱住安斯泰來的大腿，我們的目標(biāo)是恩雜魯胺年年大賣！估值略高。博騰股份緊緊抱住吉利的和強(qiáng)生的大腿，索非布韋和卡格列凈好我們就好！索非布韋國(guó)內(nèi)即將登場(chǎng)。估值合理。最后，估值高低并不是作為投資買賣的絕對(duì)依據(jù)，本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。