醫(yī)藥網(wǎng)8月2日訊 前段時(shí)間，受大股東減持套現(xiàn)消息影響，片仔癀股價(jià)暴跌，市值縮水；7月28日，公司進(jìn)攻化藥領(lǐng)域再迎好消息：與上海璃道醫(yī)藥科技合作研發(fā)的1類新藥LDS片獲批臨床，擬用于治療纖維肌痛，據(jù)悉雙方各占50%的研發(fā)權(quán)益。片仔癀發(fā)布了2021上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)再創(chuàng)新高。近幾年，片仔癀的利潤(rùn)增速明顯快于收入增速，顯示出了中藥股一哥較強(qiáng)的賺錢能力，券商預(yù)計(jì)2021年全年公司凈利潤(rùn)將破20億元，增速保持在20%以上。
半年賺超10億，片仔癀加速拓展銷售渠道
圖1：近五年片仔癀的業(yè)績(jī)?cè)鏊偾闆r
7月中旬，片仔癀發(fā)布了2021年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司營(yíng)業(yè)總收入38.49億元，同比增長(zhǎng)18.56%，凈利潤(rùn)11.14億元，同比增長(zhǎng)28.85%。業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因主要是，公司核心產(chǎn)品片仔癀系列產(chǎn)品及控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司（合并）的銷售增加。
從最近五年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來看，公司的毛利率保持在40%以上。從2018年起，公司的凈利潤(rùn)增速就明顯高于營(yíng)業(yè)收入的增速，可見公司的盈利水平正在不斷提高。在上周圓滿落幕的2021米思會(huì)上，2020年中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)系列榜單對(duì)外發(fā)布，片仔癀入選中藥企業(yè)TOP21，實(shí)力得到了肯定。
產(chǎn)品是好產(chǎn)品，但也得靠運(yùn)營(yíng)。據(jù)悉，片仔癀的主要銷售渠道分為海外總代理、VIP渠道（直銷）、區(qū)域代理和體驗(yàn)店四大渠道。2015年開始，片仔癀通過開設(shè)體驗(yàn)館的形式在全國(guó)鋪設(shè)渠道，達(dá)到渠道擴(kuò)張+品牌宣傳雙重作用。截至2021年6月，公司官網(wǎng)顯示在冊(cè)體驗(yàn)館數(shù)量為331家，相比2020年底增加了71家（2020年全年增加了69家），可見公司在上半年加快了拓展銷售渠道的步伐。細(xì)分區(qū)域來看，在上半年新增的體驗(yàn)館中，廣東新增了11家、河南新增了8家、福建和山東各新增了7家、江西新增了5家、四川新增了4家、遼寧、山西、內(nèi)蒙古各新增了3家，成熟區(qū)域不斷下沉，發(fā)展區(qū)域持續(xù)擴(kuò)張。
圖2：片仔癀部分中藥保護(hù)品種的情況
片仔癀擁有多個(gè)中藥保護(hù)品種，目前還在保護(hù)期內(nèi)的有片仔癀錠劑（1級(jí)）和清熱止咳顆粒（2級(jí)）。片仔癀系列產(chǎn)品憑借絕密配方和生產(chǎn)工藝，疊加近年來持續(xù)完善的銷售渠道，加之消費(fèi)者需求在增大，資本市場(chǎng)對(duì)其期望很高，截至發(fā)稿日上午收盤，片仔癀總市值為2193億元，今年以來漲幅達(dá)36%，與老對(duì)手云南白藥拉開了接近千億市值的距離。
稱霸零售市場(chǎng)，新大單品正在培育，在研化藥1類新藥亮眼
圖3：2020年中國(guó)城市實(shí)體藥店中成藥肝病用藥廠家TOP20市場(chǎng)格局
米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)城市實(shí)體藥店終端中成藥肝病用藥市場(chǎng)，漳州片仔癀藥業(yè)的市場(chǎng)份額從2015年的33.50%一路飆漲至2020年的48.12%，如此勢(shì)頭之下，2021年穩(wěn)坐半壁江山也是大概率事件。
圖4：片仔癀在肝病用藥市場(chǎng)暢銷產(chǎn)品的增速情況
片仔癀、片仔癀膠囊、茵膽平肝膠囊是獨(dú)家產(chǎn)品，也是該公司在肝病用藥市場(chǎng)的拳頭產(chǎn)品。片仔癀（錠劑）2020年在中國(guó)零售實(shí)體藥店市場(chǎng)的銷售額達(dá)9.3億元，預(yù)計(jì)2021年將突破10億元；片仔癀膠囊在2020年暴漲超過60%，究其原因，除了公司加大市場(chǎng)推廣力度外，另一個(gè)原因可能是片仔癀錠劑熱銷，供求關(guān)系出現(xiàn)緊張，公司高管曾對(duì)外喊話除了包裝和保質(zhì)期限不同，片仔癀錠劑和膠囊，成分和作用一模一樣，預(yù)計(jì)部分消費(fèi)者在買不到錠劑的情況下轉(zhuǎn)買膠囊，進(jìn)一步促進(jìn)了片仔癀膠囊的銷售增長(zhǎng)。
兩大產(chǎn)品高歌猛進(jìn)的同時(shí)，茵膽平肝膠囊顯得有點(diǎn)落寞，最近兩年的銷售額都呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。
2020年，片仔癀取得黑龍江龍暉藥業(yè)51%股權(quán)，并獲得安宮牛黃丸、西黃丸、鹿胎膏、參龜補(bǔ)腎口服液等品種，隨后公司開始針對(duì)安宮牛黃丸等潛力品種進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)并推向市場(chǎng)。消息指，公司的安宮牛黃丸已于2020年Q4開始銷售，憑借品牌與原材料壁壘優(yōu)勢(shì)，有望成為公司的另一個(gè)大單品。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)城市實(shí)體藥店終端，安宮牛黃丸的銷售額在2019年已突破20億元，2020年增速超過16%，預(yù)計(jì)2021年將突破30億元關(guān)口，企業(yè)方面，TOP10廠家在2020年均保持正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，該產(chǎn)品的市場(chǎng)潛力不容小覷。
表1：片仔癀在研的化學(xué)藥1類新藥進(jìn)展情況
米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020年在中國(guó)城市公立醫(yī)院、縣級(jí)公立醫(yī)院、城市社區(qū)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院（簡(jiǎn)稱中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)）終端及中國(guó)城市實(shí)體藥店終端，化學(xué)藥（含生物藥）的合計(jì)市場(chǎng)規(guī)模已超12000億元。
中藥股一哥近年來猛攻化學(xué)藥領(lǐng)域，謀求創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。2020年有兩個(gè)1類新藥申報(bào)并獲批臨床，其中PZH2111片用于治療晚期實(shí)體瘤/肝臟膽管細(xì)胞腫瘤的適應(yīng)癥已進(jìn)入I/II期臨床。2021年7月28日，片仔癀發(fā)布公告稱，公司與上海璃道醫(yī)藥科技合作研發(fā)項(xiàng)目化學(xué)藥1類新藥LDS片獲批臨床，用于治療纖維肌痛，目前國(guó)內(nèi)外暫無同靶點(diǎn)相同適應(yīng)癥的藥品獲批上市，據(jù)悉，該研發(fā)項(xiàng)目雙方各占50%的研發(fā)權(quán)益。片仔癀在化藥領(lǐng)域的創(chuàng)新布局，是在加大肝膽領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，向其他領(lǐng)域擴(kuò)張。
日化板塊分拆上市順利，全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)破20億
圖5：近幾年片仔癀日用品、化妝品板塊的營(yíng)收增速與毛利率情況
片仔癀一核兩翼之路走得十分順利，目前來看，藥品領(lǐng)域的創(chuàng)新之路成果漸現(xiàn)。兩翼之中的日化板塊，近幾年的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜浅Ａ裂郏首罡邥r(shí)期也達(dá)到70%。據(jù)了解，片仔癀已經(jīng)啟動(dòng)控股子公司福建片仔癀化妝品有限公司的分拆上市項(xiàng)目，目前進(jìn)展順利，未來將做大做強(qiáng)化妝品板塊。
圖6：近幾年云南白藥健康產(chǎn)品的營(yíng)收增速與凈利潤(rùn)增速情況
云南白藥集團(tuán)健康產(chǎn)品有限公司的主要業(yè)務(wù)為口腔清潔用品生產(chǎn)和銷售，據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年該子公司的營(yíng)業(yè)收入已達(dá)53.87億元，凈利潤(rùn)在18.94億元，其中云南白藥牙膏市場(chǎng)份額持續(xù)穩(wěn)居全國(guó)第一。從營(yíng)收增速與凈利潤(rùn)增速來看，2018年起公司的兩個(gè)指標(biāo)均保持在同等水平上下浮動(dòng)，這樣的態(tài)勢(shì)顯示出了公司在大健康板塊的盈利水平進(jìn)入了穩(wěn)定期。
資本市場(chǎng)常把片仔癀與云南白藥這兩家中藥龍頭進(jìn)行對(duì)比，不僅僅因?yàn)樗麄兪侵兴幑汕|市值藥企，也是因?yàn)樗麄兺瑯訐碛兄兴幰患?jí)保護(hù)品種坐鎮(zhèn)公司主業(yè)，并往大健康之路拓展。在片仔癀擴(kuò)張日化業(yè)務(wù)的同時(shí)，與早期布局并拿下不俗成績(jī)的云南白藥做一番對(duì)比，也是無可避免。目前，云南白藥的大健康產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入穩(wěn)定期，片仔癀也將成為國(guó)內(nèi)首家成功拆分日化板塊上市的藥企。
券商預(yù)計(jì)，片仔癀2021年的凈利潤(rùn)將超過20億元，同比增長(zhǎng)在20%以上；云南白藥2021年的凈利潤(rùn)將維持在50億元水平，增長(zhǎng)率可能在個(gè)位數(shù)。
審評(píng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至7月30日，如有錯(cuò)漏，敬請(qǐng)指正。