近日，成都康華生物制品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“康華生物”）發(fā)布了2020年半年度報(bào)告。根據(jù)半年報(bào)，康華生物2020年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.55億元，同比增長(zhǎng)67.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比增長(zhǎng)115.51%。康華生物成立于2004年，是一家集綜合性研究、開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)于一體的疫苗生產(chǎn)企業(yè)。其于2020年6月16日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，上市當(dāng)日市值60.80億元，今日市值374.03億元。目前公司已上市銷(xiāo)售兩款產(chǎn)品，分別是凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）和ACYW135腦膜炎球菌多糖疫苗。

造就上半年亮眼的業(yè)績(jī)的主要原因有三點(diǎn)：一是產(chǎn)能的爬升，二是營(yíng)銷(xiāo)管線的拓寬，三是因缺乏競(jìng)爭(zhēng)造就的產(chǎn)品高毛利。產(chǎn)能爬升方面，根據(jù)康華生物的半年報(bào)，2020年上半年，康華生物流腦多糖疫苗批簽發(fā)數(shù)量為76.58萬(wàn)支，同比增長(zhǎng)485.34%。狂犬疫苗批簽發(fā)數(shù)量為185.4萬(wàn)支，同比增長(zhǎng)91.94%。這是由于2019年6月，生產(chǎn)設(shè)備升級(jí)完成并通過(guò)GMP認(rèn)證，因此此后疫苗產(chǎn)量有所提升。而在2019年1至6月，公司實(shí)施技改項(xiàng)目，對(duì)疫苗短期產(chǎn)量造成影響。營(yíng)銷(xiāo)管線的拓寬方面，上半年度，康華生物的銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，主要用于加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，開(kāi)展產(chǎn)品招投標(biāo)、推廣、銷(xiāo)售工作，同時(shí)，加強(qiáng)專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣力度，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)由區(qū)縣疾控中心客戶輻射并下沉至疫苗接種點(diǎn)，共覆蓋疾控中心1504個(gè)。最后一個(gè)保障收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的因素，是康華生物現(xiàn)階段的核心競(jìng)爭(zhēng)力——國(guó)內(nèi)唯一獲批的人二倍體狂犬疫苗，凍干人用狂犬病疫苗。該疫苗定價(jià)255元以上，在定價(jià)上是其他類狂犬疫苗的3倍以上。

然而，光鮮的業(yè)績(jī)下，并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。除了已經(jīng)上市的兩款疫苗，康華生物的其他疫苗均未獲批臨床，距離上市仍長(zhǎng)路漫漫。與此同時(shí)，康泰生物凍干人用狂犬病疫苗已完成III期臨床，智飛生物等公司凍干人用狂犬病疫苗已經(jīng)進(jìn)入III期臨床。在可預(yù)見(jiàn)的下半年，一旦市場(chǎng)上出現(xiàn)同類競(jìng)品，康華生物的毛利率和市場(chǎng)占有率可能承壓。