醫(yī)藥行業(yè)長期向好的趨勢沒有改變，持續(xù)增長是確定的。龍頭企業(yè)越來越強的趨勢有望日益明顯。短期調(diào)整可能會誤殺一些優(yōu)質(zhì)、成長性好的標的，給市場帶來新的投資機會。

8月22日，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對抗跌，板塊中通化金馬、康鈴醫(yī)藥漲停。此外，魯抗藥業(yè)、羅普藥業(yè)、長春高辛等個股漲幅明顯?？偟膩碚f，醫(yī)藥板塊6月份以來持續(xù)調(diào)整，累計跌幅超過20%。近年來，交易顯示出穩(wěn)定的跡象。

指出醫(yī)藥行業(yè)長期向好的趨勢沒有改變，持續(xù)增長是確定的。龍頭企業(yè)越來越強的趨勢有望日益明顯。短期調(diào)整可能會誤殺一些質(zhì)量優(yōu)秀、成長性好的標的，給市場帶來新的投資機會。

醫(yī)保增速維持穩(wěn)定

2017年起，新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保相繼并軌，成為城鄉(xiāng)居民醫(yī)保。受此影響，數(shù)據(jù)顯示，2017年全國基本醫(yī)療保險支出從2016年的1.08萬億元激增至2017年的1.43萬億元，同比增長33%。商業(yè)健康保險支付0.13萬億元，同比增長29%，與國家基本醫(yī)療保險合計支出1.56萬億元，同比增長33%。

對此，海通證券分析師表示，預計2018-2020年醫(yī)保支出增速將保持在10%-15%左右，增速保持穩(wěn)定。

此外，2018年1-6月，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入12577億元，同比增長13.5%；利潤總額1586億元，同比增長14.4%，高于1-5月。業(yè)內(nèi)預計，未來行業(yè)增速將保持在15%左右的平穩(wěn)較快增長水平。市場人士表示，在行業(yè)內(nèi)部，龍頭公司的業(yè)績正在穩(wěn)步增長。其中，新版醫(yī)保保持較快增長，輔助用藥有限，內(nèi)部分化明顯，龍頭增長確定性較強。

根據(jù)中報披露，細分領(lǐng)域龍頭業(yè)績總體良好。如樂普醫(yī)療上半年營業(yè)總收入29.55億元，同比增長35.37%，凈利潤8.1億元，同比增長63.48%；2018年前三季度業(yè)績預告方面，預計歸母凈利潤11.01億元-11.62億元，同比增長49%-57%。

聚焦頭部企業(yè)

據(jù)市場人士透露，市場擔心下半年開始的醫(yī)保談判采購會對藥價造成壓力，這也是醫(yī)藥股近期調(diào)整的誘因之一。

對此，CICC表示，下半年開始的醫(yī)保招標談判，是一個仿制藥價格持續(xù)下降，但市場份額長期持續(xù)增加的過程。短期內(nèi)打破醫(yī)院“一品兩規(guī)”概率大，后續(xù)大品種進口替代可為國產(chǎn)品種帶來增量；中期來看，國內(nèi)企業(yè)間通過一致性評價的品種會有競爭，市場份額會逐漸集中，但價格戰(zhàn)不可避免；從長期來看，仿制藥會逐漸成為現(xiàn)金流品種，其增長仍然依賴于創(chuàng)新。沒有必要對政策過于悲觀。雖然仿制藥價格有壓力，但這是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的必由之路。對于R&D首發(fā)企業(yè)，市場集中度的提高和仿制藥支付比例的降低有利于創(chuàng)新品種的放量。后續(xù)投資還是應該以頭部企業(yè)為主。

此外，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，短期的市場動蕩并沒有改變行業(yè)中長期的樂觀邏輯

板塊配置方面，萬聯(lián)證券表示，近年來醫(yī)藥行業(yè)改革整頓在各方面系統(tǒng)性展開：一是R&D端33542017的行業(yè)創(chuàng)新意見和優(yōu)先評價、MAH等配套制度的實施，不斷引導行業(yè)未來發(fā)展向創(chuàng)新靠攏；二是——仿制藥生產(chǎn)端一致性評價繼續(xù)快速推進，存量格局面臨重塑機遇；三是三流通端3354兩票制在全國各地陸續(xù)推廣，不斷擠壓多余的流通環(huán)節(jié)；四是消費終端——分級診療持續(xù)推進，新醫(yī)保目錄和醫(yī)保談判品種結(jié)果陸續(xù)落地，醫(yī)?？刭M持續(xù)高壓，醫(yī)院市場用藥格局持續(xù)改變。制藥行業(yè)正處于創(chuàng)新技術(shù)驅(qū)動的新發(fā)展階段。展望2018年全年，相對看好以創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、一致性評價、消費升級為導向的醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性投資機會。