行業內卷，主營業務毛利率下降
麥瀾德是一家專注于盆底及產后康復領域相關產品研發、生產、銷售和服務的企業。其產品銷售對象主要有醫療機構的婦產科、婦保科、婦科、盆底康復中心以及月子中心、產后恢復中心、母嬰中心等。目前，麥瀾德已建立起覆蓋全國31個省、自治區和直轄市的經銷商網絡。
2018年，麥瀾德營業收入1.43億元，凈利潤為5518.4萬元；2019年營收為2.56億元，實現凈利潤1.01億元；而2020年，麥瀾德營收和凈利潤分別為3.37億元、1.12億元。雖然2020年公司的營收、凈利潤都保持了增長，但相較2019年而言，公司凈利潤增速已經大幅度放緩。其中，營收同比增長31.62%，但凈利潤增幅僅11.09%。
在業績增長放緩的同時，麥瀾德主營業務毛利率也有一定下降。2020年，麥瀾德主營業務毛利率為75.97%，2019年為80%、2018年為79.41%，均高于2020年。
對于毛利率下降的風險，在于參與盆底及產后康復設備生產的企業在逐漸增加，目前國內涉及盆底類電刺激康復醫療器械的包括偉思醫療、翔宇醫療、龍之杰（誠益通子公司）3家上市公司，還有深圳德佳智聯（麻麻康）、大悅創新(蘇州)醫療科技等企業也在加速入局，市場競爭日益激烈，這也間接導致了下游主要客戶的采購價格進一步下降，使得公司毛利率繼續下降。數據顯示，以麥瀾德的盆底診療系列產品為例，2018-2020年產品均價分別為3.97萬元、4.26萬元、3.79萬元，而偉思醫療電刺激類產品均價更是從2017年的4.31萬元下降到2019年的3.99萬元。
此外，盆底診療器械未來發展趨勢一個是家用系列，另一個是磁刺激系列產品開發，但麥瀾德在這兩個領域布局可謂平平常常。最為直接的為公司這塊業務營收，2020年度家用系列產品銷售收入僅為150萬，毛利率僅為25.67%。
面臨“兩票制”的挑戰?
據悉，盆底及產后康復指的是可用于盆底功能障礙性疾病診療和恢復的醫療器械。盆底功能障礙性疾病是全球婦女常見病，可能導致尿失禁、盆腔器官脫落、排便障礙及性功能障礙等。目前，非手術治療是國內外所采取的主要的治療方法。而麥瀾德的業務共由盆底及產后康復設備、耗材及配件、其他產品三部分組成，其中盆底及產后康復設備系主要的營收來源，如今來看，公司除了主營業務毛利率下降，還面臨政策及行業監管風險。
2018 年 3 月，國家衛計委、財政部等六部委共同印發《關于鞏固破除以藥補醫成果持續深化公立醫院綜合改革的通知》，提出實行高值醫用耗材分類集中采購，逐步推行高值醫用耗材購銷“兩票制”。目前，針對醫用耗材實施“兩票制”政策試點已有安徽、福建、陜西、山西等省份進行。而麥瀾德主要產品屬于醫用耗材，其中產品銷售仍以經銷為主，2018年-2020年公司經銷商數量分別為431家、726家、1040家，經銷收入占比超過75%。如果兩票制全面推行將對公司現有經營模式造成較大影響。
值得一提的是，公司業績增速放緩的同時，麥瀾德連續三年高比例分紅，數據顯示，2018-2020年，麥瀾德現金分紅分別為1500萬元、7500萬元、4274萬元，其中，2019年全年凈利潤不過1.01億元，分紅比例高達59.37%。同時，以麥瀾德創業股東直接持股測算，2018年，創業股東分得約1455萬元；2019年，創業股東約分得6370萬元。2020年，創始股東分得3516萬元。三年間，創業股東幾人通過分紅套利約1.13億元。
但總體來講，麥瀾德對于行業發展還是寄予厚望，從盆底及產后康復整個市場發展來看，整體向好，尤其是隨著居民健康意識逐漸增強、全面二孩、三孩政策落地等因素影響，我國盆底及產后康復市場將保持快速增長態勢，據頭豹研究院的報告，預計到2023年，市場規模將達144.8億元。
公司對于新業務的開發，比如自行業軟件的可能收費。據招股書透露，麥瀾德也推出有盆底疾病分級診療信息軟件，可幫助醫聯體、醫共體、總院與分支機構等建立統一的盆底疾病診療信息網絡，提供跟蹤隨訪、大數據整合分析等服務。不過，雖然市場空間值得想象，但伴隨入局者增多，競爭激烈，公司核心產品售價大概會進一步下滑，或許將影響公司業績增長。
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