7月20日晚，中國中藥發布公告稱，擬用合計約2.62億元購買國藥集團中聯藥業有限公司51%的股權，由于賣方及中聯藥業均為公司關聯人士，本次交易構成了關聯交易。實際上，中國中藥近5年來一直處于快速布局狀態。2013年中國中藥以24.6億元收購同濟堂中藥公司全部已發行股本；2015年，又以87.36億元收購天江藥業87.3%的股權。而近兩年來中國中藥也有多筆資本運作。

2017年7月21日，就公司未來的產業布局和發展規劃，《每日經濟新聞》記者向中國中藥發去采訪函，但截至發稿未收到回復。

構成關聯交易：

根據公告，江陰天江藥業有限公司（買方簡稱江陰藥業、中國中藥擁有87.3%股權的附屬公司）、中國中藥有限公司（賣方）、現代制藥、光谷產業及國藥集團中聯藥業有限公司（目標公司簡稱中聯藥業）訂立買賣協議。根據此協議，中國中藥共需支付近2.62億元購買中聯藥業51%股權。其中，同意江陰藥業按180萬元向中國中藥有限公司收購買賣權益；與此同時江陰藥業同意出資2.60億元對中聯藥業進行注資。

公告顯示，中國中藥的業務主要為制造及銷售中藥及藥品，重點為中藥配方顆粒、中成藥及中藥飲片；而中聯藥業主要從事制造及銷售中成藥及化學藥物制劑，核心業務為中成藥，生產基地位于湖北省武漢市。

近兩個財年，中聯藥業營業收入分別為2.58億元、2.04億元，稅后虧損6318.9萬元以及4618.1萬元。公司認為，虧損主要是龐大分銷及銷售費用以及與新生產廠房建設有關的擔保銀行借款所致。

對于本次資本運作的緣由，中國中藥表示：“此次收購對公司的成藥業務和配方顆粒業務都有明顯的協同效應。”

中國中藥進一步認為：“這將有助于擴大公司于湖北省的中藥配方顆粒市場份額，中聯醫藥多元化的中成藥品種將是對公司現有品種的極大補充。”

值得注意的是，本次交易構成了關聯交易。根據公告，中聯藥業分別由中國中藥有限公司、現代制藥和光谷產業持有0.71%、96.95%和2.34%的股份，現代制藥最終由控股股東國藥集團控制。

實際上，賣方中國中藥有限公司為國藥香港的控股公司，而國藥香港是中國中藥的控股股東，占有截至公告發布時全部已發行股約32.06%，2017年報進一步顯示，國藥香港由國藥集團間接全資擁有。也就是說，賣方及目標公司均與中國中藥構成關聯關系。

中藥配方顆粒收入占比高，收購中聯藥業只是中國中藥近年來快速布局的一個縮影，尤其是國藥集團入主的近5年來，中國中藥不斷采取并購的方式擴大經營規模。

2013年中國中藥以24.6億元的價格收購同濟堂中藥公司全部已發行股本；2015年，又以87.36億元的“天價”收購天江藥業87.3%的股權，從而一舉成為中藥顆粒生產企業中的重要力量；2016年公司先后拿下華頤藥業、貴州同濟堂藥店60%的股權，以及貴州同仁堂飲片、上海同仁堂等。此后，中國中藥并沒有停止并購的步伐，2017年中國中藥用4.99億元一口氣拿下4家公司，這4家公司全是當地大型的中藥飲片廠；今年6月，中國中藥又通過股權轉讓加增資的方式向宏大飲片出資5000萬元布局安徽亳州的中藥飲品市場。

可以發現，中國中藥大多并購均與中藥配方顆粒、飲片相關。

中國中藥也在年報中表示：“要在全國加快建設飲片和配方顆粒生產基地，實現中藥提取、配方顆粒制劑、中藥飲片、中藥智能配送中心在全國重點地區的全覆蓋。”

根據中信證券的研報，中藥配方顆粒2016 年市場規模 107 億元，5 年復合增長率達 37%，根據滲透率推算，2020 年行業市場空間有望達 500-700 億元，而中國中藥2017 年在該領域的市場份額達到 49%。

并購給中國中藥帶來了業績上的提升，2017年，除了營業收入較上一年度提升27.6%以外，2017年實現歸屬上市公司股東凈利潤為11.70億元，較上一年9.67億元增長21.0%。而中藥配方顆粒對此貢獻巨大，2017年該領域收入近55億元，較2016年提升26.2%，占總營業額的66.0%。

不過，《每日經濟新聞》記者也注意到，在中藥配方顆粒的市場區域分布上，國內各地區該類產品銷量有大幅增長，但海外銷售收入部分卻有一定程度下滑，從近9360萬元下滑至約7332萬元。

對此，廣東省營養健康產業協會理事長張詠對記者表示，出口減少，一方面是《中醫藥法》頒布后推動了國內市場的增長，隨著中成藥審批加快，以及特醫食品市場的增長，有機認證的中藥材內需比較大；另一方面，國家對大型中藥企業會進行一定扶持，從種植到倉儲物流到終端銷售都有一定的補貼，也會弱化國內中藥企業的出口驅動力。